[摘要] 5月28日，上证综指(000001.sh)重挫6.5%;而昨日又演绎了v形反转，振幅超过6%。在一些业内人士看来，牛市必然产生泡沫。当投资者情绪处于兴奋且不假思索的状态时，这些泡沫亟待推挤，否则长期慢牛将无从谈起。于是，当重要关口的考验来临时，a股随即出现大幅震荡。
市场仍旧不缺钱
众所周知，本轮牛市离不开杠杆效应的助推。“这波上涨中投资者获利盘较为丰厚，且大部分依托加杠杆获利。”海富通基金认为，从技术指标来看已出现顶背离。
随着指数走高，两市融资余额也在迭创新高。东方财富choice数据显示，截至6月3日，两市融资余额为2.15万亿元，单日暴增200亿元，再创历史新高。其中，沪市融资余额为1.40万亿元，深市融资余额为0.75万亿元。
国盛证券称，据统计今年以来券商通过股权融资、发行次级债等融资了4000多亿元可计入净资本的资金，行业净资本额可能已经超过1万亿元，两融余额“天花板”可以达到4万亿元。
目前市场到了要冲关的整数点位，处于这个位置波动加大在业内看来也并不意外。眼瞅着市场上堆积的泡沫急剧增长，一些机构选择了防守和加强风控。继中国平安(601318.sz)等大盘股被申万宏源(000166.sz)等券商“拉黑”剔出融资标的后，周四国盛证券又祭出大招，将创业板股票全部调出两融标的。
尽管如此，上述公募基金经理对《财经日报》记者称，市场仍旧不缺钱，券商加杠杆的资金量触顶后，其他渠道资金还会进场，譬如银行。
在大量新股和发行的背景下，一些银行资金正进入打新市场。一位信托公司从业人员近日告诉本报记者：“我们有结构化产品对接，客户100万资金做劣后，按照1∶5左右比例，剩余大头由银行来垫付。”
“这应该是专户产品，1∶5的打新比例相对常见，给到的年化率可能是30%左右。当然业内还有1∶10的杠杆。”北京一家大型公募高管对本报记者称，“当然，打新还是属于保守型策略。牛市下，依然是更有吸引力。”
银行资金抢道一级市场，互联网平台的配资业务则需求旺盛。“周四大盘暴跌的时候，要求配资的人比往常多了几倍，这些人都想筹钱去抄底。”华南一家互联网金融公司市场人员对本报记者称。
当然，牛市的底气离不开公募正规军的“弹药”供给。据wind资讯统计，在刚刚过去的5月份，有117只基金完成了募集，共计募集份额达到了3286.91亿份，平均下来每只28.09亿份。
基金募集结束之后就是成立与。国内一家公募基金华东区域经理对本报记者称，行情火爆时，多数基金一个月左右就能完成建仓。这意味着，在近期有3000多亿元的基金资产入市。
南方基金更是指出，近期新基金首募规模超过7500亿元，基金产品数量已超过3000只。场外资金“借基”入市高涨，大幅对冲新股巨额抽血的负面效应。
公募基金经理否认减仓
“黄金坑!”昨天指数急跌并开始之时，深圳私募人士刘晨(化名)在一个股票群里表示。与此同时，他已经做多了期指ic1506，买开的价格是10196点，接近收盘时段卖平的价格在10810点。短短一个多，刘晨通过做多一手中证500股指期货的ic1506，就获利超过12万元，幅度超过50%。
显然，昨日的v形走势也反映了牛市共识的存在。
海富通基金认为，虽然跟去年相比市场已大幅上涨，但股市在经济转型中的历史使命远未完成，而且股市的财富效应正在吸引越来越多的投资者增加股票配置，所以“牛市远未终结”。
“牛市肯定是牛市，也有泡沫。”上述投资总监称，“目前是结构性的泡沫，整体泡沫并不大。但主板与指数调整的空间不大，后市正常能企稳。”
有券商数据显示，截至5月末，约两成公募基金正在减仓。其中股票型基金仓位下降0.81个百分点至90.87%，混合型基金下降1.68个百分点至78.30%。但上述公募基金经理对此进行了否认：“我们并未减仓，牛市背景下频繁换仓就意味着踏空。”上述测算的数据可能并非真实，至少存在明显的时间滞后。
然而，从新的盘面来看，银行等大盘蓝筹正在上演着中流砥的作用。汇丰晋信大盘基金经理丘栋荣认为，银行板块由于在行业混业经营变革、利率市场化风险释放、前期相对滞涨、依然具有吸引力的背景下，配置价值突出，在市场波动加大的背景下，有望成为下一阶段领涨的龙头板块。
中欧基金事业部五部负责人曹剑飞近日接受《财经日报》记者专访时则表达了不同观点。他称，这轮牛市主线可能是“互联网 ”，所有相关的或者互联网能够改造的或都将受益牛市，不仅仅是互联网金融， 传媒、 医药等都有机会。
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